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中國央行降准大放水最終覆水難收

中國央行降准讓很多小夥伴都不淡定了,1個點的力度確實不小,再加上之前幾次降准推升房價慘痛的經歷,確實讓人很擔心。但現在是餓肚子的問題,還顧不上去想以後變成個胖子怎麼辦,雖然以前也有過,一餓就虛,一吃就胖的慘痛經歷,但是也有很多情況在發生著巨大的變化。
首先,宏觀週期不同,原來我們是人民幣升值週期,大量國際貨幣到外管局換匯,美元換成人民幣入場,這就造成了國內人民幣氾濫,所以那會央行不投放貨幣,其實貨幣都是很充裕的,所以只要稍微一降准,貨幣就衝出來了,我們看到2009年M1超過32%,而M2都達到了27%,這是在國際標準中都是一個逆天的數字,但我們當時卻覺得無所謂,因為之前10年,M1和M2一直都在20%上下。所以並沒覺得有什麼特別嚴重的後果,直到錢扔出來了,才懂得一句話,什麼叫做覆水難收。

其次,經濟增長不同,前幾十年我們都是出口拉動,粗狂擴張,所以貨幣跟信用相結合,在民間就創造了大量的貨幣出來,比如一個人存款10000元,假設準備金率是10%,那麼銀行拿到這個錢,就會放出9000貸款,而拿到貸款的人,交付了貨款,收到這個錢的人,又把9000存進了銀行,銀行又留下10%,放出90%,相當於又貸出了8100元,於是就是這1萬元存款,銀行卻能創造9萬元的貨幣。而支撐銀行,就是資產價格,比如房子土地煤礦廠房這些東西,在過去這些東西都是漲價的,所以信用創造也就特別的快。好比一套房子去年200萬,他能貸款7成,是140萬,今年漲到了300萬,還是這套房子,還是這個抵押行為,就能貸出來210萬。所以資產價格升值,本身就在大量創造貨幣。
第三,渠道不同,以前影子銀行,表外業務氾濫,銀行只要想做項目,發個理財分分鐘搞定,所以表內被監管,但表外卻不受限制,這讓銀行大量的為房地產、礦產,基礎設施這些抵押品充足的領域,投放貨幣。央行的手稍微鬆一點,貨幣就如滔滔江水,連綿不絕了。
這一切什麼時候開始改變的呢?2015年!之前中國很認可這套模式,只要一放鬆貨幣,經濟馬上就會有反應,但是2015年開始讓我們毀三觀了,2014年也降准,也寬鬆,也想拉一把經濟,但突然發現經濟脫線了,以前那套東西已經不好使了,經濟復甦非但不明顯,資產價格膨脹的卻非常快,以前扔下去1塊錢,能拉動4塊錢的產值,現在扔下去4塊錢,才拉動1塊錢的經濟,其他的錢都跑去炒泡沫了,這就是我們說到的邊際效應遞減,副作用開始顯現,就好比我們很餓的時候,吃一碗飯救命,吃兩碗解飽,吃3碗飯以後就開始撐得慌了,現在已經吃到了第4-5碗飯,已經撐得很難受了。所以我們看到2014年寬鬆,但到了2016年經濟還沒好轉,政策卻已經180度轉向,開始去庫存,去槓桿,說白了就是看到了風險和問題了,而這下經濟就更冷了,直接導致了這幾年經濟亂象。
經過兩年清理影子銀行還有銀行表外業務,掐住銀行製造貨幣的渠道,也收緊了房地產融資,再加上人民幣的升值也基本結束,也就是說上面的三個因素都不存在了,我們開始決定再試試,適當的打開水龍頭看看。就好比一個水管,以前用的還行,但2015一開閘門,水流就崩了,弄得滿屋子都是水,然後趕緊把閘門又合上了,經過打掃和修理之後,覺得堵住了跑冒滴漏的地方,現在想再開一下試試。
至於還會不會有大水出來,我們要密切關注貨幣供應量的變化。現在M1和M2已經很低了,M1只有1.5%,M2只有8%,我們認為,M2別超過10%,M1能夠回到M2上方,這個水管就算是修好了。而且已經正常工作了。如果M1超過了12%,甚至超過了15%,M2也回到了12%上方,那麼就說明要壞事,這個管子還是漏水了。房價,特別是一線城市的房價還要再漲。
所以,我們還要再觀察,只要堅持現有政策別折騰,未來樓市理性回歸,不是什麼太難的事。舉個例子,日本就是如此,日本樓市房價漲的最凶的時候,恰恰是利率比較高的時候,基本到了5%,而現在日本已經多年0利率了,房價也不會再漲了。

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