鐵道部帳面賺43億實蝕257億專家拆解盈利假象

明報 – 8/3/2011

【明報專訊】鐵道部最新公布的上半年財務數據，聲稱扭轉了首季虧蝕37.6億元（人民幣，下同）的情况，首兩季合共賺42.9億元，但內地投資界人士拆穿其名義盈利假象，源於尚未扣減同期估計高逾300億元的稅後建設基金，故實際虧損應在257億元以上，鐵道部的財務狀况較去年底扣除建設基金後全年微賺1500萬元明顯惡化，總負債額更首度突破2萬億元大關，負債率高達58.53％，年內要籌集逾1500億元還本付息。

鐵道部在上海清算所公布的《2011年上半年主要財務及經營數據報告》顯示，今年上半年營業總收入為3525.5億元，總成本（含稅）為3473.3億元，利潤總額為42.9億元，按首季該部虧損37.6億元計算，鐵道部第二季盈利劇增達80.5億元。

未扣除300億「稅後建設基金」

不過，內地財新網引述長期關注鐵道部資金現狀的投資界人士貝樂斯分析指，報告所列的「利潤總額」根本未扣除「稅後建設基金」。本報翻查鐵道部財務司早前公布的2010年度滙總損益表，去年全年徵收的稅後建設基金達613.39億元。貝樂斯推算﹕「今年鐵路貨運量較去年只多不少，因此今年上半年徵收的稅後鐵路建設基金至少有300億元。」

因此，若將上半年42.92億元「利潤」減去300億元基金轉帳，鐵道部在上半年實際虧蝕257億元，財務狀况已較去年全年盈利1500萬元差，2009和2008年該部分別賺27.43億元和蝕129.51億元。今年上半年的總負債較首季進一步增5.4％達20907億元，負債率逾58.24％。以去年還本付息已達1501億元推算，今年還本付息的壓力預料進一步增加。

客貨運量未增營利狂升3倍

分析今年首兩季營業數據，變化較大的是第二季，不但主營業務成本大減三成，在客貨運量未有明顯增加下，經營利潤卻狂升逾3倍。據早前鐵道部發言人王勇平表示，首季虧損主因是原材料如鋼材、配件、維修材料和柴油價格上漲。內地傳媒引述上海理工大學會計學教授陳玉菁表示，第二季度利潤增加兩大可能成因，是存貨積壓引致毛利率提高，以及銷售價格提高。從鐵道部近3年財務報表，存貨積壓數據逐年遞升，至去年已達450.29億元。

融資需求更大再推高負債

北京交通大學教授歐國立分析，按目前鐵道部財務狀况，其下一步的融資需求會更大，將進一步推高負債，而負債率高，銀行勢必作更多評估。他不諱言，保證鐵路發展財務上的可持續性，應引起鐵道部重視，在高鐵發展速度上，鐵道部可能要認真反思。